套利減少利于人民幣匯率平穩(wěn)

　　在市場(chǎng)流傳的《中國(guó)人民銀行關(guān)于加強(qiáng)遠(yuǎn)期售匯宏觀審慎管理的通知》中，為完善宏觀審慎管理框架，防范宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，中國(guó)人民銀行決定，對(duì)開(kāi)展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。

　　外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金將按美元計(jì)算交存，非美元幣種折算成美元交存外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，凍結(jié)期一年，利率暫定為零。

　　上述外匯交易員對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，昨日人民幣離岸匯率盤中出現(xiàn)大幅上漲或因央行新規(guī)打壓了套利客，提振市場(chǎng)對(duì)于人民幣長(zhǎng)期升值的信心。

　　今年初以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨增速放緩的壓力驅(qū)使下，境外市場(chǎng)對(duì)于人民幣貶值的預(yù)期不斷增強(qiáng)，境內(nèi)外匯率差自年初以來(lái)一直處于較高水平，最高時(shí)候高達(dá)1500點(diǎn)。

　　即使8月11日中間價(jià)改革推動(dòng)人民幣匯率更加市場(chǎng)化后，在岸與離岸市場(chǎng)價(jià)差仍平均在500多點(diǎn)，約為1%的套利空間。這導(dǎo)致很多投機(jī)客通過(guò)境內(nèi)購(gòu)匯、香港離岸市場(chǎng)結(jié)匯的方式進(jìn)行套利。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，本次匯率中間價(jià)形成機(jī)制的改革初衷以及未來(lái)的改革方向之一就是要讓境內(nèi)和離岸的人民幣匯率水平趨同。但如何在資本項(xiàng)目未完全開(kāi)放的前提下，確保資本項(xiàng)目資金流動(dòng)的真實(shí)性，并通過(guò)匯率改革降低套利動(dòng)力，仍是央行面臨的難題之一。

　　對(duì)于昨日離岸市場(chǎng)人民幣出現(xiàn)的一波大漲行情，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“早上市場(chǎng)反應(yīng)有些過(guò)度，對(duì)于客盤來(lái)說(shuō)，短期雖然增加了套利成本，這不代表以后就沒(méi)套利空間。”

　　招商銀行同業(yè)金融總部高級(jí)分析師劉東亮也對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，央行收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的效果有待評(píng)估。

　　“此舉大大增加銀行遠(yuǎn)期售匯的成本，將迫使銀行主動(dòng)縮減遠(yuǎn)期掉期業(yè)務(wù)，同時(shí)轉(zhuǎn)嫁到對(duì)客遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)，相應(yīng)增加客戶遠(yuǎn)期購(gòu)匯的成本和難度，意在壓縮遠(yuǎn)期的恐慌性和投機(jī)性買盤，從而打壓人民幣貶值預(yù)期，但很可能誤傷真實(shí)需求的客盤。”

　　劉東亮強(qiáng)調(diào)稱，收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金有利于央行節(jié)省干預(yù)匯率的成本，減少對(duì)于外匯儲(chǔ)備的消耗，但從根本而言，人民幣貶值預(yù)期的消退有賴于宏觀經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)。